内部的风险因素为整体经济下行压力加大。从8月公布的经济数据来看，多数不及预期，尤其是结构性问题突显，内部需求走弱。结构性问题体现在市场价格、货币和信贷结构方面。从市场价格来看，主要是受到猪肉价格走高和原油价格走低以及工业需求偏弱的影响，使得下游消费价格上升，而上游价格有所下降，CPI—PPI剪刀差连续八个月为正向结构且趋于扩大，并创2016年8月以来新高。货币和信贷结构方面，企业部门融资需求较前期回落，整体占比在低位徘徊，显示实体企业中长期资金需求缺乏，同时由于地产融资的不断收紧，导致非标融资的快速收缩，信贷的回落叠加影子银行资金的回落推动了广义流动性的收缩，从而又造成了货币结构的不平衡专业炒股配资门户，整体来看，实体经济信用扩张内生动力不足体现较为明显。在此背景下，政府出台了多项政策以解决当前的实际问题。比如近期国务院办公厅印发《关于加快发展流通促进商业消费的意见》，提出20条稳定消费预期、提振消费信心的政策措施，旨在提高内部需求；针对结构性问题，央行完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制，旨在疏通货币政策传导机制，进一步加大对实体经济的金融支持、优化信贷结构。可以看出，各项政策均适时适度进行逆周期调节，集中在转型发展方面，更加注重经济内部结构调整。
分析周三交易所公布前20席位持仓数据，IF多头增仓8283手大于空头增仓7930手，IH多头增仓3808手小于空头加仓5143手，IC多头增仓5568手小于空头加仓6595手，导致IF净空头从5308手收敛到3948手，IH净空从1923手扩大到2409手，IC净空从7043手扩大到7977手。数据显示，IF表现强于IH和IC。从净持仓趋势看，目前仍处于净空头下降阶段，接近前期低点位置。按照之前的惯例，净空头继续下降的空间或许不是太大，行情进入中后期净空头再度增长的概率大。
2021年3月8日下午，百奥泰（688177.SH）、先惠技术（688155.SH）同时举办业绩说明会，科创板2020年度业绩说明会由此正式开启。
上海证券交易所（下称“上交所”）相关负责人告诉第一财经，此次业绩说明会，科创板上市公司将全面参与，国际投资者参与度将提升，同时上市公司高管对中小投资者的互动将尽量做到“有问必答”，并追求沟通“实效”，不能仅是“只报喜不报忧”的走过场，也不能办成公司对“正面形象”的宣讲会。
以“领衔”进行业绩说明会的两家公司为例，一家减亏“报喜”，一家下滑“有忧”。
同时，在业绩说明会上，投资者直击企业要害进行提问，上市公司也需直面尖锐问题，比如百奥泰部分研发终止原因、是否继续赴港上市、新产品申报上市现状等受到投资者关注；先惠技术则从竞争劣势、融资计划、汽车行业波动风险等方面，回复投资者的多元疑问。
既“报喜”也“报忧”
2020年是科创板稳步走入常态化的一年。这一年，科创板新增了145家上市公司，总数相继突破100家和200家，上市了一些具有典型技术的企业。
“目前，板块面貌发生较大变化，包括中芯国际（688981.SH）等在内一批‘含科量’公司上市，未盈利上市企业不再是‘稀客’。行业更细分，新增新能源以及节能环保行业20余家企业上市。”上交所相关负责人称，科创板上市公司参与业绩说明会将实现全面覆盖。
截至3月8日，科创板共有上市公司234家，其中乐鑫科技（688018.SH）、奥福环保（688021.SH）、先惠技术、金达莱（688057.SH）、百奥泰5家上市公司已披露2020年年度报告。
以3月8日“领衔”进行业绩说明会的两家公司业绩来看，采用第五套上市标准的百奥泰，在2020年首度实现产品收入，亏损较上年同期大幅收窄，但2020年年末该公司一项研发失败也一度引发市场关注并且影响到股价表现；先惠技术虽处于“新能源汽车”热门赛道，但2020年归母净利润同比下滑。
上交所相关负责人称，两家公司业绩，一家减亏“报喜”，一家下滑“有忧”。这说明此次科创板业绩说明会召开追求沟通“实效”，不能仅是“只报喜不报忧”的走过场，也不能办成公司对“正面形象”的宣讲会。
在他看来，两家公司作为“首批”，通过直播方式接受来自市场直接甚至尖锐的提问，体现了业绩说明会鼓励公司和投资者充分交流，把公司“说透说清楚”的初衷。
随着境外投资者对科创板公司的关注度持续提升，科创板说明会也频现国际投资者身影。此次集体说明会上，国际投资者通过电话连线、在线提问等远程途径，或由境内证券公司代表参会提问等多种方式，参与互动交流，了解科创板公司的经营业绩、产品研发、业务布局等情况。
其中，百奥泰受到较高关注，境外机构投资者通过申万宏源、中金公司提出5个问题，分别就格乐立销售及产能支持、生物药集采前景、产品研发进展等进行提问。百奥泰一一回应了格乐立的获批时间、适应症个数和内容，介绍了获得上市批准、在研产品及临床阶段的产品个数，并结合BAT1706海外申报上市的进度以及公司与百济神州、Biomm等签订授权协议的情况，介绍海外业务发展。另外，有国际投资者通过语音互动方式向先惠技术在线提问，该公司回应其竞争护城河是核心技术，在软件、硬件、通讯上都有自己的核心技术。
关于中小投资者方面，上交所相关负责人称，今年的说明会环节安排给予公司更多元选择，但基本要求不变，即与中小投资者互动的要求不变，需直面中小投资者关切。
“无论公司业绩说明会计划时长多久，高管讲解年报时间多长，都必须留出足够时间回答中小投资者的线上提问，同时尽量要求在不重复回答的情况下，做到‘有问必答’。同时，中小投服代表中小投资者发声，现场参与多场业绩说明会，围绕公司业务、研发等全方位提问。”他称。
投资者提问直击痛点
科创板此次业绩说明会的一大亮点在于，投资者提问直击痛点，上市公司也需直面尖锐提问。
3月5日，百奥泰披露2020年度报告，该公司2020年实现营业收入为1.85亿元，为该公司首个实现产品（格乐立）收入年份；受益于该公司产品销售收入的持续增加以及股份支付费用减少（公司2019年存在一次性确认的股权激励费用3.52亿元），2020年该公司归母净利润为-5.13亿，扣非净利润为-5.62亿元，较上年同期分别减少5.09亿元、1.23亿元。
百奥泰上市后多个在研产品取得进展，一项研发失败（抗肿瘤新药BAT8001 III）及两项研究终止（BAT8003和BAT1306临床研究）。在业绩说明会上，投资者多次提问直击重点，涉及失败的原因、如何控制研发失败风险等。
百奥泰董事、总经理李胜峰回应称，目前真正创新药研发成功率较低，而BAT8001临床III期试验失败原因很大可能与临床方案设计要求太高有关，“我们选择了优效而不是非劣效指标，这个标准稍稍有些激进，初衷是希望给患者提供更加有效的治疗产品，临床试验最终结果没有达到优效”。
“但公司对ADC技术也没有放弃，我们会持续对ADC技术做了全面的优化及更新。创新药的失败不可避免，公司后续将进一步强化基础性研究来降低临床开的风险和成本。”李胜峰同时称。
同时，投资者也较为关注百奥泰赴港上市情况。该公司在科创板上市之后，百奥泰再次寻求在港交所的上市融资，当时于2020年8月24日递交的H股招股书已失效。对此投资者提问，百奥泰的港股发行是否会考虑暂缓或取消？
李胜峰表示，该公司目前还在继续推进港股发行。“公司的基础是牢固的，目前有12个产品处于临床阶段，20个产品在研，生物类似药和创新药领域都没有放松，公司对港股还是充满信心的。”
与百奥泰一样，投资者对先惠技术的关注点也直击要害。
2020年，先惠技术实现归母净利润6073.53万元，扣非净利润4791.32万元，同比分别下降15.56%和21.99%；2020年主营业务毛利率为32.05%，较上年减少14.06个百分点。
该公司解释原因称，业绩下滑的原因主要系公司开拓了部分具有战略意义的高端客户，在首套设备的合同定价等方面作出适当的价格让利；另外，人工成本增长对净利润产生影响。
对于先惠技术后续是否有再融资计划？先惠技术董事长、首席技术官潘延庆表示，公司武汉募投项目将于2021年完工投产外，投资长沙基地需要投入一定的自有资金。同时随着公司产能提升，规模逐步扩大，加上智能制造装备行业结算的特点，公司短期内会有融资需求，目前主要通过增加银行授信的方式解决，未来不排除其他各种融资方案。
关于先惠技术的竞争劣势？先惠技术总经理王颖琳认为，主要有四个方面，一是公司规模有待进一步扩大，客户丰富度与下游应用领域有待持续挖掘；二是公司融资渠道单一，财务资源有限；三是公司在产业链中业务定位；四是生产能力受限，影响公司扩大生产规模。
“现阶段，受制于现有的生产规模、技术人员和资金等条件，公司将主要资源集中于新能源汽车动力电池、动力总成、燃油汽车底盘系统、变速器等汽车制造的细分领域。”潘延庆称。
他同时称，短期内，汽车产销量下滑将对汽车领域智能制造装备行业的整体市场需求带来消极影响。公司在手订单可能会存在因客户车型量产期推迟，影响订单实施进度。长期来看，如果汽车行业产销量持续下降，汽车厂商对固定资产新增投入减少，会对汽车领域智能制造装备行业的整体市场需求带来不利影响。如未来汽车行业整体产销量持续下跌，则公司目前主要客户固定资产投资金额将会下降，对公司业绩增长产生压力。
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黄思瑜
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