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2025年2月14日，美股盘前，由前百度副总裁、自动驾驶事业部负责人韩旭创立的自动驾驶公司文远知行（WeRide），股价突然飙升140%，盘中两度触发熔断，最终收涨83.46%，市值冲至86亿美元。这场狂欢的导火索，是英伟达在13F文件中披露持有其173.86万股（市值约2465万美元）。但看似光鲜的资本盛宴背后，是Robotaxi行业的技术博弈、财务隐忧与地缘政治的复杂交织。
英伟达的“算力背书”：从早期投资到生态绑定
八年前的种子，今日的资本杠杆2017年9月，英伟达参与文远知行Pre-A轮6000万美元融资，彼时后者仅是一家广州的初创公司。八年后，这笔早期投资通过持仓披露，撬动了超百亿市值增长。这并非偶然——文远知行招股书显示，其自动驾驶系统深度依赖英伟达硬件，包括DRIVEXavier芯片和Blackwell架构的域控制器HPC3.0。
技术协同的深层逻辑英伟达正从芯片供应商转型为自动驾驶生态构建者。其DRIVEThor平台与文远知行合作开发的Robobus已在新加坡试运营，而文远知行自动驾驶出租车车队中，英伟达GPU承担了相当大比例的实时数据处理。这种“硬件+场景”的绑定，让英伟达的持仓成为技术可行性的市场信号。
减持Arm与加注自动驾驶的战略转向同期，英伟达减持Arm44%股份，并清仓ServeRobotics等公司，但却不断押注自动驾驶赛道。这种调整暗合其CEO黄仁勋对现实世界AI运用的判断：“完全自动驾驶的算力需求，将是当前水平的1000倍。”
文远知行的“双面财报”：技术光环下的财务沼泽
营收下滑与亏损扩大2024年上半年，文远知行的营收是1.5亿元，跟去年同期相比少了17.8%；净亏损达到8.82亿元，比去年同期多了7.82%；调整后净亏损3.16亿元，比去年同期多了36.6%。虽说手里拿着中国、美国、阿联酋、新加坡这四个地方的自动驾驶牌照，在沙特、新加坡、法国等全球7个国家的30个城市搞自动驾驶的研发、测试还有商业运营，不过从产品的销量来看，从2021年到2023年，文远知行的自动驾驶巴士的销量分别是38辆、90辆、19辆；自动驾驶出租车（Robotaxi）的销量分别是5辆、11辆和3辆。
L2辅助驾驶的“救命稻草”为了能让现金流压力小一些，文远知行靠着博世进入了传统车企的供应链，给吉利、长城之类的提供ADAS系统。可这也造成文远知行对大客户的依赖很严重。按照招股书，2022年和2023年，文远知行从前面五个大客户那里得到的收入，分别在各自年度总营收里占72%和77.5%。
技术路线与地缘博弈
纯视觉派vs多传感器融合派，现在很难断言谁更有优势文远知行选择与英伟达结盟，坚持激光雷达+高精地图方案，与特斯拉的纯视觉路线形成对立。
技术封锁的阴影挥之不去美国商务部近期拟限制中国公司获取先进自动驾驶芯片，文远知行虽通过纳斯达克上市部分规避部分风险，但如果要在国内运营Robotaxi，其供应链仍依赖英伟达A100芯片将成为大问题——这些芯片正面临更严格的出口审查。
资本市场的“自动驾驶泡沫”DeepSeek等开源模型的出现，正降低自动驾驶算法门槛。海通证券指出，这将引发行业洗牌，后发车企可能绕过文远知行等方案商，自研低成本解决方案，而比亚迪最近的动作正在验证这种判断。
未来展望：商业化落地与资本耐心的赛跑
Robotaxi的“临界点”赌局文远知行计划2025年将Robotaxi在运营城市加速扩张，很多人将2024年看作Robotaxi在中国的觉醒元年，文远知行、小马智行成功上市之后，与百度的萝卜快跑形成三足鼎立，而国际市场上这一领域也仅剩特斯拉、Waymo两强争霸，所以国内的“三国杀”必然会有被淘汰者。
英伟达的“阳谋”通过持仓提振股价，英伟达或为后续技术合作争取更有利条款。其Blackwell芯片将于2025年量产，文远知行可能是首批搭载客户，双方联合研发的中央计算平台有望极大地降低功耗。
资本市场的残酷筛选当前自动驾驶行业估值逻辑已从“技术领先”转向“商业化能力”。文远知行若不能在未来两年内将亏损收窄至营收的50%以下，恐面临资本撤离风险。
狂欢背后的产业冷思考
文远知行的股价暴涨，是英伟达算力霸权与资本躁动的共谋，却掩盖了自动驾驶商业化的深层困境。当资本市场为“持仓披露”欢呼时，更应警惕——在L4级自动驾驶的“死亡谷”跨越之前，任何估值狂欢都可能是一戳即破的泡沫。
正如一位行业观察者所言：“英伟达的芯片可以买到，但真正的自动驾驶股票10倍杠杆什么意思，需要的是时间、金钱与耐心的三重炼狱。”文远知行的真正考验，或许才刚刚开始。
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